徐工機(jī)械:工程機(jī)械國企龍頭,邁向世界級的世界巨子
事情1:公司發(fā)布2018年一季報,1-3月公司完成運(yùn)營收入107.84億元,同比增加79.79%;歸母凈利潤5.19億元,同比增加157.39%。公司季度成績環(huán)比穩(wěn)中有升:2017年4個季度凈利潤分別為2.02、3.48、2.28、2.48億元。2018年1季度凈利潤環(huán)比翻倍增加,咱們判別公司資產(chǎn)負(fù)債表質(zhì)量現(xiàn)已大幅改進(jìn)。2018年公司有望輕裝上陣,全年成績完成高速增加。
事情2:公司發(fā)布2017年年報,公司2017年完成運(yùn)營總收入291.31億元,同比增加72.46%;歸母凈利潤10.21億元,同比增加389.31%。
1)公司運(yùn)營質(zhì)量全面提高:公司全面強(qiáng)控危險、提高運(yùn)營質(zhì)量,應(yīng)收賬款同比壓降6.02%;運(yùn)營現(xiàn)金流凈額31.53億元,同比增加40.44%;凈資產(chǎn)收益率4.70%,同比增加3.69個百分點(diǎn);資產(chǎn)負(fù)債率51.67%,同比下降1.76個百分點(diǎn),全體運(yùn)營更加健康、繼續(xù)、高質(zhì)量。
2)全線板塊構(gòu)成迸發(fā)增加:①聚力打造拳頭工業(yè):移動式起重機(jī)商場占有率世界第一;千噸級以上全地上起重機(jī)全面代替進(jìn)口構(gòu)成商場主導(dǎo)優(yōu)勢;履帶吊商場占有率提高10.3個百分點(diǎn)躍居職業(yè)第一。裝載機(jī)鞏固住職業(yè)第三位。②細(xì)分范疇產(chǎn)品全面發(fā)力增加:成套筑路機(jī)械、平地機(jī)、旋挖鉆機(jī)、水平定向鉆、舉升類消防車、橋梁檢測車、隨車吊產(chǎn)品均高居職業(yè)第一。新產(chǎn)品高空作業(yè)車躋身國內(nèi)職業(yè)前兩強(qiáng);高空作業(yè)平臺收入2.4億,同比增加139%,躋身國內(nèi)商場前五強(qiáng)。
3)海外商場體現(xiàn)亮眼:徐工品牌出口總額穩(wěn)居職業(yè)第1位。其間亞太區(qū)出口額同比增加71%。巴西公司向南美八國出口額同比增加1.6倍。4)以公司為主體的徐工集團(tuán)在英國KHL集團(tuán)最新全球工程機(jī)械制造商50強(qiáng)排行榜中排名第六,成為職業(yè)僅有接連數(shù)年躋身前十強(qiáng)的中國企業(yè)。
2018年運(yùn)營方案:力爭2018年運(yùn)營收入368億元,同比增加約26.3%。
軍民交融:建立軍品研究所,實施無人控制、全自動變速箱等嚴(yán)重研制項目。
公司非公開發(fā)行已獲中國證監(jiān)會核準(zhǔn)批文。核準(zhǔn)公司非公開發(fā)行不超越13.32億股新股。咱們重視公司增發(fā)發(fā)展。
徐工機(jī)械:工程機(jī)械領(lǐng)軍企業(yè),背靠徐工集團(tuán),集團(tuán)挖掘機(jī)事務(wù)大幅增加公司徐州國資委持股42.6%,徐工集團(tuán)體內(nèi)挖掘機(jī)事務(wù)有望大幅增加,尚在上市公司之外。徐工挖機(jī)已成為國內(nèi)挖掘機(jī)職業(yè)的第一集團(tuán)軍,市占率穩(wěn)定近10%,僅次于三一重工和卡特彼勒。
投資建議:獲益于工程機(jī)械職業(yè)回暖,咱們估計公司2018-2020年EPS分別為0.27、0.35、0.43元,對應(yīng)PE分別為15x、12x、9x,保持“買入”評級。
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